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本文以2003-2007年我国1053家A股上市公司共5265个样本数据，研究了会计稳健性水平与企业投资行为的关系。我们发现，在企业投资需要外部资本时，稳健性能起到信号的作用，通过降低信息不对称和外部融资的资本成本，扩大了企业的投资水平。相反，在企业投资不需要外部资本时，稳健性能起到内部治理的作用，通过约束管理层对企业自由现金流滥用的过度投资行为降低代理成本，从而抑制了企业的投资水平。然而，当企业的最终控制人性质为地方政府或自然人时，稳健性对投资的促进或抑制作用虽然仍然显著，但均弱于其他企业。本文的研究表明，提高会计稳健性以及改善公司治理对于减轻资本市场的信息不对称和企业的代理成本，改进企业投资效率，保护投资者利益都具有重要意义。