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目录一、供给端二、需求端三、成本曲线相对位置四、投资策略冶炼行业盈利=行业边际成本-本身加工制造成本行业边际成本上行:上升方向和速度由行业产能利用率和成本曲线形态决定供给端:增加1200万吨至10.29亿吨高炉+1050万吨 电炉+1555万吨供给侧改革-1400万吨需求端:8.41亿吨基建下滑12.3％地产上行至15％差别电价、差别信贷、差别水价提升中小民营钢企运营成本环保限产:民营钢厂影响更大环保投入少、运行时间短民营钢厂限产比例更高(65％)国有和民营企业有望颠倒成本曲线中的位置