近十余年,我国经济增长速度持续中高速运行,不仅增长速度放缓,经济增长模式也由高投资转变为高效率。如何在新经济增长模式下实现企业的健康、可持续发展,关键在于企业对外投资效率的提高。良好的资本配置效率是实现国家经济转型、产业可持续性发展的重要基础。目前企业越来越重视资金结构的调整,资本配置效率也成为学者们的研究热点,大股东过度投资固定资产、办公设备等自利行为掏空了上市企业的剩余资本;为了构建“帝国大厦”,管理者滥用企业的自由现金流进行过度投资,降低企业资金的合理运转;债权投资者和股权投资者与企业内部管理者之间存在的信息不对称性加剧企业的外部融资约束,外部融资成本增加,企业财务绩效下降等等。追根溯源,代理冲突和信息不对称性是导致企业资本配置效率低的根本原因,低效率投资又进一步降低企业的财务绩效水平。在现行经济形势下,企业面临转型升级的压力。转型升级是个持续、复杂的过程,能增强各利益相关者之间的信息交流,以提高企业价值为统一战线,在一定程度上改善了企业的代理冲突和信息不对称性。那么,在此过程中,资本配置效率对财务绩效的影响力度是否发生改变?本文以深、沪A股上市企业为研究对象,以2013—2016年的季度财务报表共4年16期的数据为样本,结合代理理论、管理者自利理论与权变理论、利益相关者理论、动态竞争理论,从企业进行转型升级的视角研究资本配置效率对财务绩效的影响力度。首先,以wurgler模型为基础分析得出研究对象的资本配置效率。其次,根据相关研究将财务绩效分解为盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力四个方面的因子。然后,结合我国产业转型升级的发展要求,以产业转型升级、资本配置效率为解释变量,分别以财务绩效四个方面的能力为被解释变量,建立相应的回归模型,对比分析产业转型升级过程中,企业的资本配置效率对财务绩效的影响作用是否发生改变。最后,分样本研究不同产权性质的企业在转型升级过程中,资本配置效率对财务绩效的影响作用是否存在差异。研究发现:总的来说,进行转型升级的企业,其资本配置效率对财务绩效的不同方面存在不同的影响。具体结果如下:企业进行转型升级,资本配置效率对企业营运能力的提高作用强于传统企业;资本配置效率对发展能力的促进作用显著强于未转型的企业;与传统企业相比,转型企业的资本配置效率对盈利能力的促进作用更弱,转型升级创造的经营利润掩盖了资本配置效率的光芒;资本配置效率对偿债能力的负向影响显著甚于传统企业,企业投资新产业,需要大量的资金,对资金更加渴望,融资成本增加,企业偿债能力减弱。进一步研究发现,产权性质在产业转型与财务绩效之间存在调节作用。与未进行产业转型升级的传统企业相比,进行转型升级的国企降低了资本配置效率提高营运能力的作用,民营企业进行产业转型则起到增强作用;国营企业进行转型升级并不能显著影响资本配资效率对发展能力的提高力度,民营企业能显著地增强资本配资效率对发展能力的提高力度。本文研究内容扩展并丰富了财务绩效的研究范围,为企业在转型升级中财务绩效的考量提供了新的经验,并针对性地提出了新经济形势下企业转型升级过程中公司财务管理的对应思路。