【摘 要】
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本文通过五粮液被证监会调查的案例，分析了上市公司发生丑闻时对同行竞争者产生的溢出效应。总体来说，五粮液被调查给白酒行业带来了“传染效应”，白酒同行的股票价格下降。五粮
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本文通过五粮液被证监会调查的案例，分析了上市公司发生丑闻时对同行竞争者产生的溢出效应。总体来说，五粮液被调查给白酒行业带来了“传染效应”，白酒同行的股票价格下降。五粮液被调查源于其较弱的公司治理引起的对小股东利益的侵犯。通过考察白酒行业的股权结构与治理结构，我们发现白酒行业的公司治理普遍较弱，与实际发生的“传染效应”一致。进一步的分析发现，其中部分同行公司的股票下降，而另一部分竞争者的股票价格则上升，显示出了“竞争效应”。我们通过考察关联方资金占用与股利发放来比较同行间公司治理质量的差异，发现公司治理较差的公司受到负面的“传染效应”影响，而公司治理较好的公司受到正面的“竞争效应”的影响。
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