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本文以股权分置改革后实施股权激励的制造业上市公司为样本，对样本公司股权分置改革前后的盈余管理变化情况进行研究。研究结果表明：股权分置改革前，非流通股股东为了支付较低的对价，上市公司操控性应计利润显著为负；股改后，高管人员为了自身利润最大化，获得较低的行权价格，上市公司操控性应计利润显著为负，但随着所有股东利益趋同一致，控股股东对这种操控盈余的行为起到抑制作用，盈余管理程度较之前有所降低。