通过对2008-2013年内发生的252起关联并购事件的研究发现,上市公司的产权性质对并购绩效存在显著影响。主并企业为国有企业的关联并购在并购后财务绩效出现下降,其中,国有企业并购国有企业的财务绩效下降最明显。主并企业为私有企业的关联并购在并购后财务绩效有明显改善。在市场绩效方面,上市公司发生关联并购后都可以产生显著的超额收益率,但是私有企业关联并购的市场绩效明显优于国有企业的关联并购。回归分析结果也验证了国有产权性质对并购绩效具有显著的负面影响。研究结果显示,国有企业的关联并购结果符合―掏空‖理论的预期,私有企业的关联并购与―支持‖理论的预期一致。值得注意的是,无论是国有企业还是私有企业的关联并购,并购的财务绩效和市场绩效都存在一定程度的背离现象,市场投资者存在高估关联并购价值创造效果的倾向。