家族企业是我国经济发展的重要支撑力量。而面对日益激烈的竞争市场,家族企业想要实现可持续发展,必须进行企业的转型升级,创新投资是其中至关重要的环节。虽然,创新对于企业的重要作用毋庸置疑,但研究表现家族企业实际的创新投入仍然十分薄弱。可见,虽然创新已深受政府和学者的重视,但家族企业的创新投入仍然远低于非家族企业。那么到底是什么因素造成家族企业有如此“畏难”表现呢?家族涉入作为家族企业独有的特征,会使企业形成独有的非经济的社会情感财富(SEW)目标,而SEW在家族企业的决策中扮演着重要角色,直接影响了企业的创新活动。本文以家族企业的创新活动为切入点,研究家族涉入的异质性对企业创新活动的影响。家族涉入及其引发的信息透明度是影响家族企业创新活动的重要因素,家族涉入代表了家族干预企业创新活动的能力,而信息透明度则反映了家族与外部投资者之间的冲突。同时,外部环境是影响企业创新活动的重要条件,我国的经济市场正处于转型时期,市场化进程在整体推进时,各地区发展程度的不平衡会使企业面临的融资约束都存在显著差异。因此为了深入研究家族企业创新活动问题,本文遵循创新活动的创新资金来源——创新决策活动——创新决策结果的思路,从家族涉入和信息透明度视角,研究了家族企业创新活动的影响因素和动机,试图回答以下问题:(1)家族涉入是否对企业创新活动产生直接影响?(2)信息透明度是否对家族涉入与企业创新活动的关系起中介作用?(3)不同的外部市场环境下信息透明度的中介作用有何差异?本文首先分析了创新活动的创新资金来源、创新决策活动和创新决策结果三者之间的关系。实证检验表明,三者之间存在负向链条关系。在此基础上,对于创新活动资金来源、创新决策活动和创新决策结果三个阶段,每个阶段都分析了家族涉入对其的直接作用,信息透明度的中介作用及市场化程度的调节作用。主要结论如下:(1)企业创新资金来源。家族控制权对外部融资具有显著的负向作用,信息透明度在家族控制权与外部融资之间具有完全中介作用;家族管理权对外部融资同样具有显著的负向作用,信息透明度在家族管理权与外部融资之间具有部分中介作用。市场化程度既正向调节家族涉入与信息披露的关系,又正向调节信息披露与外部融资的关系。具体表现为,相较于所处地区市场化程度较低的企业,市场化程度较高的企业,家族涉入与信息透明度、信息透明度与外部融资的负向关系减弱。(2)企业创新活动决策。家族控制权对创新投入具有显著正向作用,信息透明度在家族控制权与创新投入关系之间不具有中介作用;家族管理权对创新投入具有显著负向作用,信息透明度在家族管理权与创新投入关系之间具有部分中介作用。市场化程度可以正向调节信息透明度与创新投入的负向关系。表现为,相较于所处地区市场化程度较低的企业,市场化程度较高的企业,信息透明度与外部融资的负向关系减弱。(3)企业创新决策结果。家族控制权对企业价值具有显著负向作用,信息透明度在家族控制权与企业价值关系之间具有中介作用;家族管理权对企业价值具有显著负向作用,信息透明度在家族管理权与企业价值关系之间具有中介作用。市场化程度会正向调节信息透明度与企业价值之间的负向作用,即在市场化程度越高地区的企业,信息透明度对企业价值的负向作用可以得到缓解。本文的理论贡献在于:首先,丰富了家族企业的创新理论。本文将创新活动的资金来源、活动决策和决策结果纳入一个研究框架,一定程度上对创新过程的黑箱机制进行了揭示。其次,进一步推进了家族企业代理理论的研究。本文从信息透明度视角探索了信息透明度在家族涉入与企业创新活动之间的中介作用,突出了信息透明度对家族企业创新过程的意义。而且这种中介过程还受到企业所处地区外部环境的影响,综合考虑了家族内部动力和外部环境的共同作用,有助于更清晰地理解家族涉入与创新活动之间的关系。此外,本文对家族企业制定合理的制度来增加资金来源,保证企业创新投入,提升企业价值提了供现实意义。