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本文使用2003-2011年中国制造业上市公司的季度数据,借鉴Berger et al.(1996)和Almeida&Campello(2007)的资产有形性计算办法，综合考虑我国宏观调控中的货币政策与经济周期因素，分别从不同的投资机会与公司现金流组合角度研究其资产有形性与现金流对公司投资的作用关系。结果发现：(1)当公司面临较好的投资机会且现金流较充足时，资产有形性与现金流对公司投资表现为一种“替代关系”，而当公司面临较好的投资机会但现金流不足时，资产有形性与现金流对公司投资表现为一种“互补关系”；(2)当公司面临较好的投资机会但现金流不足时，紧缩货币政策会提高资产有形性与现金流对公司投资的“互补关系”；(3)当公司面临高的投资机会但现金流不足时，经济衰退会提高资产有形性与现金流对公司投资的“互补关系”。