【摘 要】
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提高监事积极性的初衷与其引致的合谋风险之间的冲突成为监事股权激励合理性争论之焦点。本文从公司治理整合视角出发，运用中国上市公司2006～2009年的面板数据对监事股权激励的
【机 构】
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山东大学管理学院,山东,济南 250100
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提高监事积极性的初衷与其引致的合谋风险之间的冲突成为监事股权激励合理性争论之焦点。本文从公司治理整合视角出发，运用中国上市公司2006～2009年的面板数据对监事股权激励的治理效应进行实证检验，研究发现：由于监事股权激励带来的合谋倾向在实践中并未显现，而在债权融资约束与独立董事监督的调节作用下监事股权激励对第一类代理问题具有显著的治理效应，在股权制衡度的调节作用下对第二类代理问题的治理效应也得以实现，在经理层激励与股权制衡度的影响下对公司价值也具有积极效应。因此，监事股权激励并不是降低监事独立性而促进合谋的真正缘由，而公司治理约束机制的完善是实现监事股权激励效应并有效规避合谋风险的前提与保障。
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