【摘 要】
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资本结构与企业价值的关系是经济学中的前沿课题.在这个课题的研究上,美国著名经济学家莫迪里阿尼和米勒(Modigliani and Miller)上世纪五十年代联合创立了被誉为经典的MM理
【机 构】
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【出 处】
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中国会计学会高等工科院校分会第22届学术年会
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资本结构与企业价值的关系是经济学中的前沿课题.在这个课题的研究上,美国著名经济学家莫迪里阿尼和米勒(Modigliani and Miller)上世纪五十年代联合创立了被誉为经典的MM理论,1976年米勒又在MM理论的基础上进一步扩展个人所得税条件提出了著名的米勒模型.由于MM理论与传统观点不符,一经提出就引起了经济理论界轩然大波,并引发了资本结构与企业价值之间"有关""无关"的跨世纪大论争.对待米勒模型,也有人提出质疑,但是拿不出具有说服力的证据.MM理论、米勒模型奠定了两位理财学前辈一代宗师的地位,更在拥戴者的推崇下戴上诺贝尔经济学奖的桂冠.但是MM理论是极端片面的、米勒模型也确实是错误的.MM理论、米勒模型是在人们没有找到资本结构与企业价值之间的函数关系以前提出的,有它的历史局限性.作者经过二十多年的研究、探索,在观念创新、方法创新、理论创新的基础上,找到资本结构与企业价值之间的函数关系,提出了出自中国的最新资本结构理论,对资本结构的核心与本质进行了科学揭示,对MM理论的极端性和片面性错误进行了全面的纠正.本文根据以债券价值为资本结构变量的企业价值方程对米勒模型进行再证明,据此推导出正确的负债企业全税杠杆收益系数新模型,并对米勒模型原证明过程中的存在问题进行分析、以期作为经济理论研究的借鉴.
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