【摘 要】
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本文以受到证监会处罚的147个样本作为研究对象,实证检验了声誉机制在中国股票市场中的作用.研究发现,上市公司的违法、违规行为显著地引起了股东价值的损失,其中声誉价值损
【机 构】
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厦门大学管理学院财务系,361005
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本文以受到证监会处罚的147个样本作为研究对象,实证检验了声誉机制在中国股票市场中的作用.研究发现,上市公司的违法、违规行为显著地引起了股东价值的损失,其中声誉价值损失占到了股东价值损失的52.92％,表明声誉机制能够在中国的股票市场发挥作用;在控制了其他影响因素的情况下,声誉价值损失与有效的政府管制之间存在着显著正相关关系,而且声誉价值损失在不同的政府管制阶段亦存在明显差别,表明通过政府管制可以降低市场信息不对称程度,从而使声誉机制更好地发挥作用;此外,进一步的研究还表明声誉机制显著地影响了公司未来的融资机会.本文的研究结论说明:一方面,在转型经济国家,非正式的制度约束能够在规范公司行为过程中发挥积极的作用;另一方面,政府在制定管制政策时也应该充分考虑对非正式的制度约束可能产生的影响,以利于其更好地发挥作用.
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