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本文以1995-2007年间发生的89起外资并购中国上市公司案为样本,以Hofstede对各国文化特质的度量为指标,分析了国家文化差异对外资并购目标方股东收益的影响。研究发现,在外资并购首次宣告期间,目标方获得显著为正的市场超常收益。但目标方收益随着收购方国别的变化而变化。回归分析显示,在控制其它影响因素之后,收购方所在国家(或地区)与中国的文化差异越大,外资并购中目标方的收益就越高。研究说明,全新的收购方文化为目标方带来了学习并吸收更多新的、有价值的组织习惯或管理方法的机会,这种学习机会以及资源互补优势提高了跨境并购中目标方的收益。