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本文运用产业周期理论解释了多样化并购溢价之谜。企业多样化并购是否能为公司创造更多的价值，一直是国内外学术界争论不一的问题。本文选取上海证券交易所和深圳证券交易所的上市公司从1998到2004年发生的749个并购样本，运用多变量线性回归方法检验了处于不同产业周期阶段的不同并购类型的并购绩效。研究结果支持了我们的假设：即企业并购绩效的优劣不仅取决于并购类型，还与并购双方的产业周期有关，从而部分解答了企业多样化并购溢价之谜。