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国内银行综合经营的商业模式存在一种不经由资本(股权)，而经由合作协议联结的"契约模式"。从其动因来看，主要是出于对不同监管管辖权下净监管负担差异的选择性回避。以银信合作理财形式演进为例的实证，发现契约模式具有单体风险隐匿性和风险暴露的政策敏感性两大特征。契约模式监管的主要问题在于不同监管主体之间的协调难题。无论是"趋利式竞争"还是"避害式竞争"，"学习示范效应"都将使监管套利行为进一步扩大。建议在加强风险监测和预警的基础上，综合运用监管工具和构建更有力的监管协作机制，同时加大引入第三支柱——市场约束的力度。