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困扰资本结构实证研究的一个难点是如何设计一套实证研究方案，排他性地证实或证伪资本结构的某个理论支系。本文通过一套排他性的实证设汁，观察四个控制了样本的资本结构调整行为，并推断出哪个理论居于支配性地位。研究结果支持了动态权衡理论，即公司存在目标资本结构，调整成本阻碍了公司趋近其目标资本结构，调整成本越低，公司趋近目标资本结构的行为越明显：中国关于股票回购的限制阻碍了公司的资本结构调整：中国并不存在“股权融资偏好”现象，融资优序理论和“股权融资偏好理论”均无法解释中国公司资本结构调整行为。