【摘 要】
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改革开放提高了中国的市场化程度，市场化程度的提高会如何影响IPO抑价现象。本文以1998-2007年来自我国东部和西部地区的580个IPO为样本，实证分析了市场化程度在IPO抑价率形成过程中的作用。与以往研究不同，本文从地区属性和市场化指数两个维度来衡量市场化程度。我们发现，市场化程度对IPO抑价率产生了负向影响，东部地区的IPO抑价率低于西部地区，市场化指数的提高降低了IPO抑价率。进一步考虑地
【机 构】
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对外经济贸易大学金融学院应用金融研究中心 100029 北京大学经济学院金融系 100871
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改革开放提高了中国的市场化程度，市场化程度的提高会如何影响IPO抑价现象。本文以1998-2007年来自我国东部和西部地区的580个IPO为样本，实证分析了市场化程度在IPO抑价率形成过程中的作用。与以往研究不同，本文从地区属性和市场化指数两个维度来衡量市场化程度。我们发现，市场化程度对IPO抑价率产生了负向影响，东部地区的IPO抑价率低于西部地区，市场化指数的提高降低了IPO抑价率。进一步考虑地区属性和市场化指数的交互影响，我们发现地区属性和市场化指数交互地作用于IPO抑价，东部地 区市场化指数高的新股的IPO抑价率显著低于西部地区市场化指数低的新股。
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本文利用2004—2009年我国上市公司的年度财务报表数据，研究了2008年 经济调整对企业持有的现金持有水平的影响。本文发现，与2007年末相比，我国上市公司现金持有水平在2008年末并未下降，而2009年末则显著上升。周期性行业与非周期性行业上市公司现金持有水平存在显著差异，周期性行业上市公司现金持有水平显著低于非周期性行业上市公司。这表明，上市公司的现金持有水平决策会受经济调整的影响，周期性
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