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本文发现,我国上市公司的每股现金股利在金额上高度集中,其集中程度大大高于同时期美国上市公司每股现金股利,存在明显的“群聚”现象,其原因在于公司的管理者存在显著的股利羊群行为.本文的研究还证明,上市公司的股利支付水平的羊群行为存在于每股现金股利的决策,而非股利支付率和是否支付的决策;对声誉的考虑是产生股利羊群行为的重要原因,声誉越好的公司,越不可能出现羊群行为。