信息不对称是导致中小投资者在资本市场遭受利益损失的重要原因，本文以会计盈余信息含量作为衡量中小投资者保护水平的指标，以2004-2007年沪市A股为样本，实证检验了中国机构持股对中小投资者利益保护效应。结果发现，从全样本来看，机构持股提高了会计盈余信息含量，客观上保护了中小投资者利益。并且，机构投资者对中小投资者利益保护效应还受到上市公司特征及其环境影响。上市公司的国有控制特征增强了机构投资者对中小投资者利益保护效应；但是没有证据表明上市公司所在地市场环境因素（包括市场化程度、政府干预程度、以及法治水平）会影响机构投资者对上市公司会计盈余信息含量的作用。上述研究发现，对理解发展机构投资者的经济后果具有重要意义，有助于更加深入的理解机构投资者对中小投资者利益保护效应的制度条件，也为投资者保护研究提供了一个有益的视角。