【摘 要】
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资产价格变动与金融系统稳定具有密切的关系,将资产价格纳入宏观审慎监管框架在国际上正得到越来越广泛的认同.必须建立一个对资产价格合理性进行判断的分析框架,其中最重要
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资产价格变动与金融系统稳定具有密切的关系,将资产价格纳入宏观审慎监管框架在国际上正得到越来越广泛的认同.必须建立一个对资产价格合理性进行判断的分析框架,其中最重要的部分是对资产价格变动对金融体系和实体经济的影响进行定量测算.本文从两个层面检验了中国资产价格波动的宏观效应:一是房地产价格和股票价格是否反映未来的通货膨胀预期,二是资产价格变动的财富效应是否显著存在.研究结论显示:(1)资产价格领先于商品价格的变动,资产价格的上涨(无论是房地产价格还是股票价格)之后,将跟随着商品价格的上涨,但随后资产价格(尤其是股票价格)将下跌,房地产价格和股票价格在一定程度上均有助于对未来通货膨胀的预测;(2)中国房地产和股市的财富效应均显著存在,但比较微弱,房地产价格变动的财富效应存在滞后效应,房地产价格的上升短期内将引起消费减少,然后再增加.
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