在内生增长周期理论框架下，本文基于金融约束影响企业生产率促进型投资的思路，分析了周期性财政支出对于技术进步和生产效率的影响。实证分析的结果表明:首先，无论是在繁荣期还是衰退期，相对于产出缺口的扩张性财政支出都倾向于抑制技术进步和生产效率;其次，衰退期反周期财政支出的负面作用主要是通过影响固定资产投资和信贷资源实现的;最后，支出总量过度并不能合理解释这种负面作用，财政分权条件下地方政府对信贷资源的选择性干预所形成的配置无效率和固定资产投资对企业技术开发投资的挤出效应是这种负面作用可解释的结构性原因。本文的研究结论表明，基于传统内生增长周期理论所推断的衰退期扩张性财政支出对于技术进步和效率的促进作用，在我国并没有得到实证层面的支持。而其主要原因在于与地方政府支出政策相伴随的相关制度环境所存在的结构性缺陷，因此，要确保衰退期扩张性财政政策的正面作用，一方面，应当从政策本身的周期特征出发;另一方面，则应注重与之相关的制度环境的建设，而作为这种制度环境基础的重要特征，则是经由分权竞争所形成的地方政府对于经济的干预行为。因此，本文的另一层意义在于，将分权视为一种增长模式的制度背景，得出了其对于长期增长动力即技术进步和效率改进的含义。仅仅从这个角度来看，目前的分权体制中所包含的不合理因素必须进行调整和改变。