以我国A股制造业上市公司为对象,基于融资约束视角,研究了产品市场竞争对企业投资效率的冲击,以及存货持有行为对这种冲击所发挥的调节作用。以存货的融资功能为主线展开研究,提出了基于存货持有量调整的企业内部融资机制。主要研究内容包括:(1)产品市场竞争、存货持有量对投资效率的影响。对应正文中的第3章。考察了产品市场竞争与投资效率的关系,以及存货储备对这种关系的调节作用。实证结果表明,产品市场竞争加剧了企业面临的融资约束,由此降低了投资效率。存货储备能够缓解产品市场竞争带来的冲击,由此提高投资效室。其原因在于,存货储备具有融资功能。随着产品市场竞争的加剧,存货储备的融资功能凸显,从而有效地推动了投资活动的开展。(2)产品市场竞争、存货调整量对投资效率的影响。对应正文中的第4章。考察了产品市场竞争对存货调整行为的影响,以及产品市场竞争环境下存货调整对投资效率的提升作用。实证结果表明,产品市场竞争加剧了存货调整-营业收入的敏感性;在产品市场竞争较高的行业中,存货减持能够更大程度地提高投资效率。(3)产品市场竞争对存货持有价值的影响。对应正文中的第5章。考察了存货储备对对企业价值的边际贡献,以及产品市场竞争对这种价值的影响。实证结果表明,存货持有价值明显高于1。并且,随着产品市场竞争的加剧,存货的边际价值随之提高。这就表明,存货储备的存在必不可少,而产品市场竞争更加凸显了存货储备的重要性。(4)存货持有区间形成的投资效率差异。对应正文中的第6章。使用门限回归法将存货持有量划分成了积压区间与非积压区间。实证结果表明,积压的存货持有量形成了较低的投资效率。这就意味着,随着产品市场竞争的加剧,企业应当提高存货持有量,但是应当控制在一定水平之下,以避免存货积压的形成。(5)产品市场竞争与存货动态管理。对应正文中的第7章。考察了目标存货持有量的存在性以及存货持有量调整速度的决定因素。实证结果表明,企业的目标存货持有量存在。基于部分调整模型,使用GMM方法进行估计的结果表明,产品市场竞争降低了企业的存货调整速度。为了增进存货调整速度和资源配置效率,还需改善企业面临的融资环境。