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本文通过引入便利收益估值模型,将便利收益看成是某种期权的近似,对现有的套利投机模型进行了改进,建立了一个包含便利收益的原油期货投机套利模型,并进行了实证分析。结果表明,期货价格受套利和投机共同影响,其中套利为主要的影响因素,投机在期货价格的形成中起到了一定的作用,近几年来原油价格的大幅涨跌与投机因素关系并不密切。