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中国证券市场是一个典型的指令驱动型证券市场,投资者通过选择市价或者限价订单进行交易,对投资者订单选择的研究是研究中国证券市场微观结构的逻辑起点。本文提出并利用多元对数条件自回归计数模型讨论了交易概率、交易成本以及逆选择成本等市场微观结构因素对中国证券市场投资者订单选择的影响。实证研究发现(1)交易成本的增加会削弱投资者递交指令的积极性,当成交风险较大时,投资者更偏好市价订单;(2)由于中国证券市场订单类型较为单一,逆向选择风险对投资者订单选择行为并无显著性的影响;(3)在同质信息的驱动下不同类型的订单之间具有显著的持续和交叉相关性。