投资效率的高低对公司有着至关重要的影响,非效率的投资行为在微观上会对公司的运营状况、成长机会和可持续发展产生负面影响,在宏观上会对国家经济运行、行业发展和金融环境产生负面影响。随着经济的快速发展,公司需要把握投资机会才能够获得更多发展空间,而非效率投资普遍存在于我国公司中,国有企业的非效率投资的情况尤为严重,不利于我国宏观经济环境的建设和发展。自金融危机后,财务柔性深受国内学者关注成为近年来的研究热点,研究发现具备财务柔性的公司拥有更强的抗风险能力和更好的把握投资机会能力,能够对非效率投资行为产生影响。本文在上市公司财务柔性对非效率投资的影响进行研究的基础上,引入融资约束和代理问题两个中介变量,将财务柔性与非效率投资纳入同一研究框架视角进行研究,以期能为我国财务柔性储备提供些许借鉴意义。首先,对研究背景及意义所在进行解说,对文章整体研究的内容、所用方法及创新点进行阐述,再将国内外有关财务柔性和非效率投资之间的文献进行梳理和评述,为后面的实证检验打下坚实的理论基础。其次,选取2012—2016年沪深两市A股上市公司1026家为样本进行实证研究;先用Richardson非效率度量模型将样本区分为投资不足和投资过度,再对财务柔性与非效率投资分样本进行回归分析和稳健性检验,用实证数据来验证理论假设是否成立,以期获得更为准确的结论。本文通过理论分析和实证检验得出如下结论:第一、沪深上市公司中普遍存在非效率投资行为,其中投资过度更为严重;第二、财务柔性作用于非效率投资的方式分为两方面:增加财务柔性储备能够缓解融资约束从而规避投资不足,过高的财务柔性储备会加剧代理问题从而引发投资过度。第三、不同产权性质下,财务柔性能够减少非国有企业的投资不足,财务柔性能够加剧国有企业的投资过度。最后,本文针对我国上市公司关于财务柔性和非效率投资问题,提出了把握财务柔性储备的量度、完善财务柔性监管制度和进行资源配置改革的三条对策,以期能够为上市公司的非效率投资问题的治理和财务柔性储备问题研究提供借鉴和启示。本文的创新点为如下两个方面:第一、对财务柔性和非效率投资之间的中介变量进行了检验,研究了中介变量发挥的作用,拓宽了财务柔性对非效率投资的研究视野。第二、区分了不同产权性质下财务柔性对非效率的影响程度,为我国资本市场中不同产权性质的资源配置不均衡的问题提供理论指引和数据支持。