集团财务管控、产权性质与上市公司绩效--基于中国上市公司的经验证据

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  本文利用中国A 股2006-2009 年上市公司的数据,考察了不同产权性质集团财 务管控与上市公司绩效的影响,运用集团是否拥有财务公司、是否委派CFO、上市公司是 否上线ERP 财务信息系统等财务管控指标,建立相应模型研究发现:(1)上市公司控股股 东通过企业集团管控,会导致其附属上市公司运营效率低下,降低上市公司绩效,国有集团 附属上市公司的绩效更差。(2)集团财务集中管控如财务公司的资金集中、CFO 委派的财 务人员集中管控会降低附属上市公司绩效,存在财务集中掏空上市公司的情况。集团集中管 控虽然是集团管控的趋势,虽然可能提升集团整体绩效,但却会损害集团附属上市公司绩效, 损害中小投资者的利益。(3)国有上市公司采用ERP 财务信息系统能有效提升公司绩效, 但私有上市公司采用ERP 的绩效提升力度更大;(4)ERP 财务信息化能够有效提升绩效, 缓解集团管控对上市公司运营的低效率行为,尤其是有效缓解拥有财务公司的集团的掏空行 为,对拥有财务公司的国有集团的掏空行为缓解的程度更大。本文的经验证据对中国企业集 团内部资本市场资源配置、财务管控模式具有一定启示意义,对集团附属上市公司公司治理 及中心投资者保护也有一定的意义。
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