【摘 要】
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本文建立了三个模型解释技术分析产生经济收益的可能原因。其中,信息发现模型认为技术分析可以帮助投资者推测市场中的非公开信息;趋势追随模型认为技术分析刻画了一种非理性
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本文建立了三个模型解释技术分析产生经济收益的可能原因。其中,信息发现模型认为技术分析可以帮助投资者推测市场中的非公开信息;趋势追随模型认为技术分析刻画了一种非理性的趋势追随行为并可能获利;羊群效应模型认为大量技术交易者的同质行为推动了价格向着他们所期望的方向自我实现。根据各模型对于技术分析可盈利水平的影响因素的不同预测,本文进一步提出了一系列基于上市公司特征和技术交易信号特征的假设,并针对多类流行的技术交易规则进行了检验。来自A股898家公司的实证结果表明技术分析在考虑交易成本后平均仍可产生5.18%的年化超额收益。信息不对称程度较高、技术交易者比例较低的公司股票产生的超额收益较高,这支持了信息发现模型,说明技术分析并不是盲目的噪音交易行为,而是市场暂时失效时投资者进行信息发现的一种手段。
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