当前,我国处于创新驱动发展的战略背景之下,对于作为微观主体的高新技术企业而言,一方面承担着引领创新并推动区域内经济发展的重任,另一方面需要持续开展创新活动以维持自身竞争优势。在这种情况下,基于委托代理理论,如何设立合理的股权激励制度,以提高管理者制定创新决策的意愿成为备受关注的问题。与此同时,随着创新理论的发展,双元创新理论逐渐进入学者的视野,这使得围绕股权激励与企业创新展开的研究出现了可待完善之处,即现有研究忽视了创新异质性,仅从同质性视角分析股权激励如何影响企业创新。在此基础上,文章以2011-2016年中国A股上市公司中的高新技术企业作为研究对象,从创新二元性视角探讨股权激励对不同类型创新活动的影响。考虑到风险资本在引领高新技术企业发展中的重要作用,引入变量风险投资,通过梳理风险投资如何影响管理者的风险偏好及风险选择,讨论了风险投资对股权激励与双元创新关系的调节作用,并同时检验了风险投资如何影响企业双元创新。所得结果显示:(1)在高新技术企业中,股权激励能够显著促进探索式创新,而与利用式创新存在倒U型相关关系。(2)风险投资有利于促进企业探索式创新,但降低了股权激励对探索式创新的边际效应;同时,整体而言风险投资并未对利用式创新产生显著的积极影响,且未显著影响股权激励对利用式创新的边际效应。所得结论对于高新技术企业的内部治理,以及政府进一步制定政策推动风险资本的发展均有一定指导意义。