近些年来,随着我国国内生产总值的稳步提升,经济大环境优越,中国证券市场的交易机制、交易规范等也日渐完善,逐步成为世界金融市场不可或缺的重要部分。但不可否认的是,虽然发展迅速,然而相比于较为成熟的欧美证券市场,我国的金融市场总体开始发展较为滞后,仍存在机构投资者比例失衡、投机现象严重、定价机制不合理等现象;并且不同于其他资本主义国家,我国实行的社会主义制度使得证券市场带有一些国外市场不具备的特点,这就导致我们在分析市场的时候,如果完全照搬国外研究的现有理论,可能导致偏差或者出现完全相反的研究。因此,参照研究方法和路径,结合我国政治和经济的特殊性,具体分析市场状况才是理智之举。在资产定价领域,较为前沿的研究发现,由于中国股票市场中的IPO监管机制容易造成壳价值污染,很多难以上市的企业会采取借壳上市的措施,这在很大程度上会干扰资产定价的准确性。因此,经典的Fama-French三因子模型在中国市场的验证效果并不理想,删除底部30%的股票可以帮助在研究中去除壳污染,达到更加准确的效果。同时,在实证研究中,对于美国市场来说,账面市值比合适,而收益价格比在中国市场的回归更加显著。在样本数据选择方面,选取2011年至2020年共10年的A股月度数据为样本,并且删除市值排在末端的30%数据,这部分总价值仅占市值的极小部分,这样可以尽可能地消除壳污染影响。样本数据分别按照市值和收益价格比进行分组,推算得到自变量——市场因子MKT、规模因子SMB以及价值因子VMG。类似地,将股票池进行5*5分组,分别计算加权平均收益率作为因变量,检验最新的资产定价研究模型,即中国版三因子模型CH-3在我国市场的适用性。回归结果表明,CH-3模型对我国股票市场的收益率具有较强的解释力,市场因子回归系数最接近于1,这表明了市场因子在模型中占有不可撼动的地位。本文在此基础之上,尝试加入新的风险因素,试图在原有模型之上,挖掘更加适合中国股市的新模型。参照以往研究,运用主成分分析方法,选取封闭式基金折价率（CEFD）、A股新增开户数（ACCOU）、换手率（TURN）、IPO发行数量（NIPO）、市盈率（PE）5个情绪代理变量构建情绪因子,并加入CH-3模型中,成为新的四因子模型,通过比较验证这两种模型,发现加入新的因子后模型的拟合优度有所提升,相较原模型更好地解释市场的超额收益率。同时,实证结果表明新加入的情绪因子对于小市值股票的影响更加显著,这一结论与以往的研究内容也相符合。最后,进一步通过GRS检验得出结论,四因子模型是更加适合中国市场的资产定价模型。