传媒上市公司内部人控制对公司绩效影响的实证研究

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中国传媒上市公司大多由国有事业单位改制而来,普遍存在国有股“一股独大”,而控制权主体虚置的问题,这决定国有股作为大股东在监督经理人员的非效率性。加上,法律等外部市场约束的缺乏,拥有企业经营权的经理层成很容易为公司实际的控制权主体,继而产生内部人控制问题。相对于西方发达国家长期形成较成熟的公司治理和外部监督市场,中国传媒上市公司面临着特殊的制度背景。如产权主体缺位、股权结构不合理以及外部法律保护制度的不健全等。这导致西方长期总结出来的公司治理和内部控制理论在中国可能不适应。而从国内的研究看,目前学者对“内部人控制”这一问题的研究,主要是以我国处于转轨过程中的国有企业为中心,针对中国传媒上市公司进行研究的文献在国内尚不多见。鉴于此,本文选择国内外学者研究较少的传媒上市公司作为研究样本,选取2002-2011年15家传媒上市公司的公开数据,采用因子分析法对内部人控制的各单项提供的信息进行提炼,得出的因子综合得分。在进行面板数据回归模型分析时,为控制其他因素对公司绩效的影响,本文选取了股权结构、公司规模、财务杠杆作为控制变量纳入到回归模型中。研究发现传媒上市公司内部人控制与公司的经营绩效呈显著的负相关关系,内部人控制程度越高的上市公司,公司经营效率可能越低。本文最后,提出优化股权结构、完善董事会结构、完善对经理层的激励制度、规范信息披露机制四条建议,以防止内部人控制现象,提高公司绩效。本研究也希望通过对这些问题的初步探讨,能为传媒上市公司内部人控制问题的防范及及公司治理机制改革提供一些借鉴和参考。
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