近年来,在鼓励发展机构投资者的背景之下,我国证券投资基金不断发展壮大,其中开放式基金发展尤为迅猛。各开放式基金在发起设立时,大多数明确了自身的投资风格以满足投资者不同的风险收益偏好,为投资者的投资决策提供选择依据。在实际运作过程中,很多基金的实际投资风格发生漂移.随着基金行业发展,投资者对基金的认识也不断加深,从最初单纯地关注基金的收益率大小,到认识到关注基金的风险同样重要。投资者迫切需要一些基金风险度量方法为他们的投资决策提供参考。本文首先应用Sharpe投资风格分析法对我国股票型开放式基金的实际投资风格进行了分析,并运用平移窗口的方法对基金风格的可持续性进行研究。研究结果表明,在2004年3月到2008年3月期间,大多数基金的实际投资风格与其契约风格不同,且转变风格的基金大多数为由标榜为价值型大多转变为成长型。从整个考察期看,基金的投资风格并不稳定,表现出随市场状况变化而漂移的特征,29支样本基金中,有23支基金在本文考察期间发生了风格转换,平均每支变换风格0.97次。这期间基金通过资产配置获得的平均收益（风格收益）约占到总收益的85%,依靠基金管理人的选股能力获得的收益约占到整个收益的15%。然后,应用基于的投资风格分析的VaR模型对基金的风险值测度,将基金的风险值VaR分为两部分,一部分源自市场风险值VaMR,另一部风来自基金的特定风险值VaSR,也称之为基金经理的选择风险值。从实证结果来看,基金的风险主要来自市场,基金的特定风险值只占基金总风险较小部分,29支样本基金的VaSR_99%,_1w对基金总风险值的贡献在0.3～19%之间,平均值7.5%。由于在考察期内,市场整体风险不断上扬,所以基金的风险值在这段时间内也呈现不断上升的趋势,不同基金的风险值增加的幅度并不相同,但总体而言,风险值较小的基金增加的幅度也较小,表现了一定的持续性。不同投资风格基金的风险值差异并不显著,同一风格基金的风险值分化较大.虽然就总体而言风险值较大的基金的收益也较好,但这种趋势并不明显。同一风格基金的收益差别分化较大。采用平移窗口的方法对本文所采用的VaR模型进行了回测检验,发生例外的概率为3.6%,远远大于1%。主要原因是由于市场风险在不断加大,中信标普指数的波动率提高,而本文在计算中信标普风格指数的风险值f_i^VaR时,采用无条件波动下的等权重度量方法计算σ。由于这种方法赋给每个变量相同的权重,当市场风险处于不断上升的态势中,该方法低估当前市场的真实波动率σ,从而低估了中信标普风格指数的风险值f_i^VaR,从而低估了基金的真实风险值.因此本文建议,应采用加权法计算中信标普风格指数标准差.