以往公司股权变更效应研究大多考察第一大股东变更的市场反应,而忽略其他大宗股权持有者变更对公司绩效的影响。即使考察了全部大宗股权变更效应,也仅仅考察股权变更的短期效应,而没有分析股权变更的长期绩效反应。特别地,对股权变更效应的影响因素分析也具有较大的局限性。鉴于此,本文选用1998 年到2002 年间深沪两市发生大宗股权变更的上市公司为样本,理论分析和实证检验了中国上市公司大宗股权变更的短期效应和长期效应,同时,还对影响股权变更效应的各种因素分别进行了检验。研究表明,股权变更能够改善公司治理状况,提高上市公司的绩效。同时发现,上市公司所处的环境,如上市地点、股权变更年度、上市公司自身的特征,如行业、股权性质、股权转让形式、规模、程度及股权质押等都对股权变更效应产生显著影响。特别地,股权变更带来的公司治理和经营管理上的变化,如控制权的变更、管理层的变更、主营业务的变更及资产重组等,都对公司绩效的改善具有显著影响。