PE支持我国民营企业跨国并购创新模式研究

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经济全球化、一体化促进我国积极的参与国际分工与合作,加入WTO和号召企业“走出去”的政策加快了我国企业跨国并购的步伐,特别是08年全球金融危机发生后,我国企业跨国并购的数量和金额也在不断急剧增长。在此期间,我国民营企业也积极加入到这次的跨国并购浪潮中,根据对最近几年中国对外直接公报总结,发现我国民营企业跨国并购数量在总跨国并购中所占比例不断增加,并且所占比已超过50%,成为研究跨国并购不可忽视的一个方面。2012年初,三一重工联合中信产业投资基金成功全资收购德国普茨迈斯特公司。本文正是受到此案例的启发,考虑到民营企业融资难、缺乏并购经验等现状,决定从并购模式的高度对有PE支持的我国民营企业跨国并购进行深入研究。研究的目的是这种并购模式能否对民营企业走出去有帮助,能否增加股东财富,能否实现双赢。企业管理效率高,不具有政府背景,这是我国民营企业在跨国并购中的优势;我国民营企业缺乏跨国并购的经验,企业资信较低融资困难,这是其跨国并购的劣势,也是导致我国民营企业跨国并购失败率较高的主要原因。为了提高跨国并购的成功率,节约并购的成本,减少在并购中的损失,我国民营企业也对跨国并购进行了积极准备。例如在东道国建立子公司了解当地的法律、文化;聘请有国际经验的机构作为财务和法律顾问,帮其考察目标公司的财务状况、发展前景。从我国民营企业的现状来看,也只有少数企业具有上述资质,并且这种跨国并购存在委托代理问题,缺乏效率。为了提高跨国并购的效率,解决我国民营企业跨国并购中遇到的难题,本文从并购模式的视角对有本土PE支持民营企业跨国并购进行深入分析研究。通过运用案例研究法对三一重工联合本土PE收购普茨迈斯特公司进行详细分析,事件研究法和并购绩效影响因素模型对25家我国民营企业29起跨国并购案例进行短期并购绩效研究,结果发现有PE支持的民营企业跨国并购能够显著的增加并购绩效。该研究结果不仅从微观层面证明这种并购模式有助于我国民营企业走出去,增加了股东财富,实现了民营企业和PE的双赢;而且还从宏观层面证明了有利于我国产业升级和经济健康发展,对促进我国经济的发展有着重大现实意义。
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