面对决择,一个人最后的选择往往会受到周围很多因素的影响,而其中人对人的影响尤为重要。人们总是在不经意地借鉴前人的选择,这种羊群效应同样适用在金融市场。投资者在投资前总会观望和借鉴市场的流动方向,或者听取专业投资人的建议,因此,分析投资者在金融市场决策的羊群效应至关重要。本文在构建CSAD指标的基础上使用神经网络非参数分位数回归方法对我国股票市场进行分析。首先,神经网络可以在建立的回归模型中使用中值或其他分位数作为因变量,克服了传统回归中只能用平均值作为因变量的特点。其次,神经网络可以模拟估计可能的非线性结构,而不需要指定精确的函数形式,这样能够最大可能地拟合出真实的曲线走势。分位数回归则克服了均值回归只能揭示解释变量对被解释变量均值影响的局限,能够比较完整地表示出解释变量对被解释变量整体分布特征的影响,从而可以获取更多细节的信息。对研究对象同一指标数据进行“纵向”分层分析,比较同一研究对象在不同时期内羊群效应的表现状况来观察大陆股票市场的成熟变化程度,利用分位数回归的结果分析在不同分位点处股票市场羊群效应显著性的变化状况。然后对研究对象做“横向”分层分析,研究同一股票市场中不同性质企业在不同时期、不同分位点处羊群效应显著性的变化情况,反应市场发展变化动态。在总结不同回归方法的基础上,我们利用神经网络分位数回归方法对我国股票市场以上证A股指标以及所包含各股的收益率为研究对象进行分析。通过对同一指标数据进行不同时间段上“纵向”分层分析,比较同一研究对象在不同时期内羊群效应显著性的表现状况,利用分位数回归的结果“横向”分析不同性质的企业在不同分位点处股票市场羊群效应的变化状况。结果发现:(1)整体上CSAD指标与市场收益率之间的相关性非常显著,两时期绝大部分分位点处有明显的羊群效应。在“牛”市和“熊”市表现出的决策行为不同,并且随着分位点移动存在“交叉”现象,低分位点处羊群效应显著性减弱“明显”,高分位点处羊群效应显著性有所增强。(2)在两时期的对比分析中私有企业的数据表现都明显好于国有企业的数据,并且经过金融危机和大规模救市政策后在局部低分位点处私有企业羊群效应结果已不再显著。(3)在股票市场上,私有企业股票的投资者表现出来的决策行为较国有企业的投资者更为“独立”,对于股票市场变化的反应更加敏感。最后针对相应结论给出对应的建议和措施。