提高我国证券发行市场效率及市场化程度，达到资本的优化配置，一直是我国证券发行市场改革和发展的方向。新股发行定价是新股发行的重要环节，各国的研究表明，新股超额收益是普遍存在的，中国作为新兴市场，超额收益更是惊人。本文的研究目的在于通过理论分析与实证研究相结合的方式，来客观描述近些年深圳中小企业板块新股IPO的超额收益问题。研究深圳中小企业板块IPO效率，以帮助我们更好地认识市场的特点以及市场运行背后的规律。 本文旨在系统研究深圳中小企业板块IPO效率，从制度背景角度探讨造成深圳中小企业板块市场IPO效率扭曲的根源，从而为深圳中小企业板块新股发行的市场化改革提供理论参考和借鉴，进而降低IPO效率扭曲程度。本论文沿着“构建新的IPO效率分析框架——深圳中小企业板块制度背景理论分析——深圳中小企业板块IPO效率的实证分析”这一逻辑主线，对制度背景与IPO效率的关系从理论和实证两个方面进行详细的分析和考察。 在上述思想的指导下，本文首先在对现有研究系统梳理和总结的基础上，结合深圳中小企业板块市场的实际，对IPO效率概念进行了界定和拓展，并对现有研究范式进行了改进，构建了新的IPO效率分析框架。其次，对深圳中小企业板块IPO效率的制度背景进行了理论分析。主要从三个方面展开：一是分析了深圳中小企业板块市场，二是深入研究了股权分置改革与市场环境的关系，三是在一般化的理论分析基础上，对中小企业板块发行机制的本质及其效率实现机制进行了剖析。最后，基于本论文所构建的新的IPO效率分析框架，对2004-2006年期间深圳中小企业板块新股进行了分析；构建多元回归模型，并对深圳中小企业板块IPO效率进行了全面的实证检验，从而得到了本论文的实证结论。 本文的研究结果表明：新老划断后全流通发行阶段与股权分置改革前阶段相比，股权分置改革这一重大制度变革并没有提高IPO定价效率，甚至还有所降低，但却显著改善了IPO配置效率。如果单纯从IPO定价效率角度出发就将这一制度变革全面否定显然有失偏颇。本文认为在股权分置改革前，中国股票市场在股权分置的情形下，由于二级市场价格与公司内在价值存在系统性的背离，IPO配置效率与定价效率相比要更为重要，需要赋予IPO配置效率更高的权重。因此，如果综合二者来考虑股权分置改革这一重大制度变革对IPO效率的影响，本文认为股权分置改革这一重大制度变革改善了整体的IPO效率。