通常而言,PE机构采用参股型投资模式入股标的公司,并以IPO为主要退出通道,但受制于参股权劣势,PE机构往往缺乏主动性,IPO进程常被动依赖于被投企业大股东的推动,一旦被投企业无法如期IPO将会造成PE机构利益受损。而在2017年度至今,中国资本市场涌现了不少PE机构控股上市公司的案例,这说明PE机构在投资策略和经营理念上已开始了新的探索,PE控股型投资模式已引起了社会的高度关注。本文以高特佳投资担当博雅生物IPO主角为例,基于控制权理论视角,运用事件研究法、主成分分析法、修正琼斯模型、Roy-Chowdhury模型,分析了高特佳投资控股博雅生物的动机与后果。研究发现,推动IPO的快速实现、获得上市公司投融资资本运作平台、分享行业成长红利是高特佳投资控股博雅生物的主要动因。与传统PE参股型投资相比,PE控股型投资模式给高特佳投资在产业端和资本端带来了诸多激励效应,即实施骨干员工持股计划、积极推动公司资产重组、维持被收购公司高管团队稳定、多渠道信息披露策略、实施稳健的现金股利政策,产融“联动”使得博雅生物绩效、市值都得到了大幅提升。与此同时,PE控股型投资也诱发了博雅生物的盈余管理行为,但对博雅生物的净利润、现金流状况影响较小。整体而言,高特佳投资采取控股型投资方式入股博雅生物并主导其资本运作,不仅实现了博雅生物价值的增长,还给自身带来了更为广阔的投资收益。因此,本文认为PE机构采取控股型投资模式不仅可以改变参股投资模式下造成的被动局面,还可以为PE机构提升公司治理水平和改善公司绩效提供更多的激励效用,进而快速实现首发上市目标。待企业获得资本市场挂牌交易入场券后,受益于资产重组将会实现更为丰厚的投资效益,此时PE机构选择继续持有上市公司控股权、对其进行资本运作已成为PE机构一种新的投资收益实现路径和占优投资策略。所以,本研究为PE机构盈利模式创新提供了参考价值。