资本配置效率是衡量金融体系效率的重要指标。资本配置效率的提高意味着在高资本回报率行业继续追加投资,在低资本回报率行业及时削减投资。本文按照Jeffrey Wurgler的理论,考察了我国1991-2003年间的资本配置效率及其与金融体系的相关性。通过分析我们发现:我国的资本配置效率在个别年份较高,但波动性较大,而且整体水平较低,但是近两年呈现上升趋势。除了银行中介发展规模对资本配置效率有正向影响外,其他描述金融体系的变量都与其呈负的相关关系。这表明经济发展过程中存在对于发展企业的“投资不足”和对于衰退企业的“过度投资”现象,并且我国在资本配置过程中存在显著的“短期现象”。这些现象主要都是由我国金融体制对国有经济的金融支持偏好和国有经济对这种支持的刚性依赖这个原因造成的。根据以上结论,我们要继续深化资本市场的改革,转变原有市场一切以国有经济为主的观念,加强对非国有企业,特别是民营企业的金融支持,争取建立一个统一的、多层次、高效率的资本市场体系。