自上世纪70年代以来,以资本资产定价模型、套利定价模型、有效市场理论为框架的经典金融理论逐渐成形,但大量难以用理论解释的股市异常现象也随之被揭示出来。其中,错误定价、收益率自相关、收益率尖峰厚尾分布、波动集聚以及过度联动等现象尤其引人关注。由于它们的存在极大的冲击了资产定价和风险管理的理论体系和实践活动,所以无论是学术界还是业界对其均予以高度的重视。在理论研究还是实证研究两方面,股市异象都已成为持续关注的热点。在早期对股市异象的解释中,非理性交易者的作用并未受到足够的重视,这些交易者被称为噪音交易者。随着研究的深入,学者们发现噪音交易者,尤其是正反馈交易者,对金融市场能够产生实质的影响,使得价格偏离基本面价值。在放松了理性人的假设之后,行为金融学对异象有了更好的解释,而各种非理性行为背后的认知偏差—投资者情绪逐渐成为了研究的重点。本文的研究将正反馈交易行为与投资者情绪结合起来,探讨正反馈交易者的追涨杀跌行为以及影响正反馈交易者的其他认知偏差对市场的影响,尤其是对股市异象性征的影响。首先,本文利用中国股市的数据,对正反馈交易的存在性以及正反馈交易与投资者情绪的相关性做了实证研究,结果表明,中国股市存在正反馈交易,且正反馈交易在不同程度的投资者情绪之下有不同的活跃程度。接下来,区别于传统的研究模式,本文采取计算实验金融的(Agent-based computational finance,ACF)的研究思想和方法,从市场微观个体的交互出发,采取自下而上的建模方法,设计异质预期模型对正反馈交易者的择机交易和资产选择行为进行建模,并对这些行为背后的认知偏差进行分析。通过分析模型的仿真模拟数据,检验这些异象的性状,并通过改变参数分析异象的性状与正反馈交易以及投资者情绪之间的关系。本文的研究结果表明,正反馈交易者的追涨杀跌行为以及择机交易和资产选择行为可以解释诸多股市异象。在短期,正反馈交易者的比例和调整速度对股市异象起较大的影响,具体地,正反馈交易者的比例越高、调整速度越快,价格偏离基本面价值就越大、收益率分布偏离正态分布越远、波动集聚现象越明显;在长期,股市异象则受制于各类交易者的已实现收益及策略更换速度。正反馈交易者的择机交易行为会导致资产间出现过度的正向联动,且随着策略更换速度的增加,过度联动的幅度增加或时间增长。正反馈交易者的资产选择行为由框架效应、隔离效应等认知偏差引起,当投资者过度激进或过度保守时,资产间的过度联动更强,各种股市异象也更为明显。