2005年7月21日,中国人民银行针对人民币汇率形成机制进行了改革。自此,越来越多的学者开始关注人民币汇率与股价的内在联系,研究二者之间的关系有助于防范、减弱各类金融危机影响。本文主要从理论和实证两个方面对汇率和股价的关系进行了探讨。在理论分析方面,首先介绍了汇率与股价传统理论,即所谓的流量导向模型和股票导向模型。接下来从投资者异质性入手,详细介绍、推导了基于投资者异质性的汇率与股价的理论关系。在实证研究方面,选取人民币兑美元汇率的每日中间价和沪深300指数的收盘价作为样本数据,并对人民币汇率和股价的价格溢出效应和波动溢出效应进行了实证分析。实证结果表明:人民币汇率与股价之间相互影响较弱;在金融危机爆发前和金融危机爆发后,人民币汇率和股价之间存在长期的协整关系,而在金融危机爆发时却不在长期的协整关系;人民币汇率和股价仅存在金融危机爆发后存在波动率的溢出效应,但是溢出效应是单向的、不对称的。最后针对本文的实证研究结果,提出了一些针对汇率制度和股票市场的建议。