股票市场的可预测性一直是金融研究的核心问题,经典资产定价理论认为市场是完全有效的,任何预测股票未来收益的行为都是徒劳的,技术分析作为一种预测市场未来走势的方法不被学术界认可,但在业界,技术分析确备受欢迎。学者们对技术分析的有效性做了很多实证检验,多数实证结果表明技术分析是有效的。对此,行为金融学家们尝试从行为偏差视角对技术分析的有效性进行解释。相比发达国家的股票市场,我国股票市场还不成熟,制度和监管都有待完善,加之中国股市投资者中“散户”较多,专业性不强,投机等非理性行为突出,使得市场有效性不强。那么在中国股票市场,技术指标是否有效,对此本文进行了实证分析,并检验了行为偏差程度不同情况下,技术分析有效性的差异,最后根据技术指标构建了新的资产定价模型,检验该模型对中国A市场上股票横截面收益的解释能力。本文主要研究内容和结论如下:第一,利用1997年1月至2016年12月上证综指和深证综指的日频交易数据,采用线性回归模型,从样本内和样本外角度实证检验了均线指标、相对强弱指标、能量潮指标对两指数收益的预测性,并采用Bootstrap方法对此结果进行了稳健性。实证结果表明三种类型技术指标对两个指数收益具有预测能力,根据技术分析交易规则能获得较好的投资回报,并且技术指标的预测能力比宏观经济指标的预测能力更强,获得的投资回报也更多;第二,根据市场投资者情绪和投资者关注度的高低,将2005年1月至2016年12月的市场分为高情绪高关注、高情绪低关注、低情绪高关注、低情绪低关注四个状态,实证检验了不同状态下三种类型的技术指标对上证综述和深证综指收益的预测能力。实证结果表明,在投资者情绪高涨情况下,关注度越高,技术指标的预测性更强,而在投资者情绪低落情况下,关注度越低,技术指标的预测性更强;第三,利用2005年至2016年A股上市公司被机构投资者的持股比例季度数据,研究了公司股价上涨或下跌情况下,机构投资者对该公司股票采取的交易行为,以及这种行为对该公司股价趋势的影响,研究发现,机构投资者是动量交易者,并且当机构投资者对该公司持股比例少,机构投资者对该公司股票采取的动量交易行为越强,该公司股价趋势越明显,技术指标对该公司股票收益预测效果越好,采用移动平均择时策略可以获得更多超额收益;第四,利用2005年至2016年A股公司盈利指标数据,研究了公司盈利变化趋势对股价趋势的影响。研究发现,盈利持续增长(降低)的公司,股价越容易形成趋势,技术指标的预测效果更好,采用移动平均择时策略可以获得更多超额收益。产生这个现象的原因可能在于人们会根据“小数定律”,对公司的盈利能力进行线性外推,这种线性外推预期减小了投资者对公司股价未来的不确定,产生过度自信的心理。投资者的过度自信在短期内使股价偏离基础价值,在后续的时间内,随着信息的公开,股价又会回到其基础价值,从而产生趋势;第五,利用2005年至2016年A股上市公司的日频收盘价数据,通过归一化的均线指标,构造了个股趋势因子,实证结果发现,该因子对股票横截面收益具有预测能力,经过风险调整后依然存在显著α收益,按照Fama-French三因子模型中价值因子的构造方式,构建趋势因子,将该因子纳入资产定价模型中,发现该模型对中国A股市场股票横截面收益的解释能力更好。