目前,中国正处于金融体制转型的关键时期。我国金融体制改革的快速推进,对资本市场发展不仅创造了机会,同时也提出了严峻的挑战。在这样的背景下,如何进一步完善我国上市公司信息披露体系也成为我国资本市场建设的关键。一方面我国的投资者需要更加真实、准确、充分、有效的信息,以对上市公司的历史业绩、发展现状和未来战略进行更深刻的了解和掌握;另一方面,上市公司需要将上述信息以高效率、强效果、低成本的方式传递给市场和投资者。因此,仅仅将财务信息以传统方式进行披露,难以满足信息供需双方的需要。基于此,对非财务信息的有效披露也已经成为上市公司进行信息披露的重要部分。“管理层讨论与分析”(MD&A)是上市公司非财务信息的重要组成部分,语言用词多样化、语言表述方式丰富化,是MD&A语言的主要特点。同时也由于这些特点,使得管理层可以利用MD&A信息向市场和投资者传递不同的态度、情感和预期。利用MD&A对上市公司信息披露作为补充,不仅满足了公司对于扩展信息披露方式、丰富信息披露形式的要求,同时也为投资者提供了高附加值的增量信息。本文以前景理论、印象管理理论、信息不对称理论和交往行为理论为基础,对MD&A语言特征进行了研究,提出了四种MD&A语言特征指标——专业性、真诚性、前瞻性深度以及情感性,以衡量MD&A言语的质量。此外,在识别MD&A语言特征方面,本文则利用了目前较为成熟的字典法,通过利用Python编写代码实现了语言特征自动抽取。本文首先回顾了MD&A语言特征在国内外的研究情况,继而对MD&A语言特征及文本挖掘进行了理论分析,并在此基础上提出了本文的假设。本文选取了169家中国创业板制造业上市公司2013——2015年年度报告中的MD&A为研究对象,探索四种MD&A语言特征与公司未来财务业绩之间的相关性。研究发现:MD&A语言的专业性、真诚性、前瞻性深度与情感性均与公司未来财务业绩正相关;在针对情感性的细分研究下,消极情感与未来财务业绩之间负相关,而积极情感与公司未来财务业绩正相关。管理层通过综合利用多种语言特征来提升MD&A语言的质量,从而系统全面地向市场传递信息。最后基于本文的研究结果,从外部监管、企业和投资者三个角度提出相关的意见和建议。