伴随着我国经济的飞速发展与资本市场的逐渐完善,企业间的投资并购活动也愈加频繁,大型的投资机构与上市企业希望通过并购拓展产业布局、获取高额回报,进而发挥协同效应,形成竞争优势。并购的出现,使现代企业的资本运营进入了一个新的时代。随着并购活动的方兴日盛,对赌协议的应用也掀起了热潮,近年来,对赌协议在并购中的应用已逐渐趋于常态化。然而,随着其广泛运用,高溢价与高承诺的现象也愈发普遍,因此,要合理评估并购项目的价值以提升并购成功率,应当充分考虑对赌协议价值对其产生的影响。基于以上背景,本文将研究的重点确定为对赌协议下并购项目的价值评估。文章选取了启迪环境并购浦发环保这一案例作为研究对象,首先运用收益法中的现金流量折现法确定了并购项目的净现值,同时考虑到并购双方签订的对赌协议从本质上来说属于一种期权,因此又引入了实物期权模型对对赌协议的价值进行了评估,接着根据对赌协议期权价值的评估结果对并购项目的价值进行修正,使得文章最终的评估结果更加合理。本文的研究采用了文献研究法、定量研究法与案例分析法,研究思路大致如下:前两章阐述了本文选题的背景及意义,对现有文献进行了梳理总结,介绍了并购项目价值评估的传统方法及其局限性,并对对赌协议的理论基础及其期权特性进行了分析,确定了适用于本案例的对赌协议期权模型。接下来对启迪环境并购浦发环保的具体案例进行了分析,在案例介绍的基础上采用现金流量折现法对并购项目的价值进行了评估,然后又引入实物期权法对对赌协议的价值进行评估,最后结合对赌协议的期权价值对现金流量折现法评估得到的并购项目价值进行修正,并就并购双方如何运用对赌协议提供了建议。