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中国股市成立以来,一直呈现异常波动的特征。证券市场从无到有、从小到大的成长对我国的市场经济发展和改革开放起到了重要作用。但是,中国股市仍存在着过度的投机并表现出强烈的不稳定性。针对中国股市非稳定性的现实,理论界和管理层的一个共识即是中国股票市场上的投资者结构不合理。以散户为主的投资者结构一直被认为是中国股市波动剧烈的主要原因。据此,管理层积极借鉴市场经济发达国家的经验,颁布各种政策措施以大力培育机构投资者,发挥基金等机构投资者稳定证券市场的功能,以期改善中国股市非稳定性的现状。但有关实证研究结果表明,我国股票市场异常波动现象并未有明显的改善,在个别时期,基金不但没有发挥稳定市场的作用,还加剧了某些股票价格的波动。 国内外大量的实践表明,机构投资者的发展无疑对股市波动产生了重要的影响,他们在市场结构中的权重以及其行为模式将很大程度上影响股市的波动性水平,而他们的行为特征又受到其存在环境的约束。本文试图就我国机构投资者与股市稳定的关系问题进行一些研究,以期为促进我国资本市场的稳定发展提供参考。 论文讨论的范围主要包括国内机构投资者与股票市场稳定的实证分析、发展机构投资者的经济学理论探讨和发展机构投资者促进我国股市稳定的对策建议等内容。同时,本文回顾了我国股票市场、投资者市场结构的发展历程,并通过结合不同阶段的股市波动特征进行分析,以作为本文研究的历史实证参考。为了方便与成熟的股票市场进行比较,论文也对西方国家机构投资者与股市稳定之相互关系进行了较多的实证研究。 本文认为,从市场参与者结构看,中国股市确实存在机构投资者不足、市场投机者过多的问题,因而大力发展机构投资者从长期看是有助于中国股市稳定的,但是要从根本上改善中国股市非稳定性、完善中国股票市场,必须从中国股市的制度缺陷的角度入手。