“流动性过剩”近来成为中国乃至全球的热点问题。流动性过剩与流动性不足是流动性不平衡的两种基本状态,本文所研究的流动性过剩主要是从宏观视角,研究在我国经济领域中与货币供给与需求相联系的一种非均衡经济现象。鉴于本轮流动性过剩在人民币升值的背景下,与国际经济环境息息相关,本文将突破封闭经济的视野,从开放经济的视角,重点研究流动性过剩的国际传导。 本文首先回顾了近年来国内外的相关文献,对流动性过剩的涵义、流动性过剩的原因及表现、流动性过剩的国际传导,以及流动性过剩的测度方法进行总结和比较,同时也关注了我国对于流动性过剩及国际传导的相关研究。总结各方对于“流动性”以及“流动性过剩”的理解,本文研究的出发点便基于“广义货币的过剩”。 流动性过剩的国际传导是指流动性过剩有着一国“传染”他国的机制。一国的流动性过剩可以通过利率机制、汇率机制、资产价格机制、要素禀赋机制和货币冲击机制等,以及通过国际收支的经常项目途径、资本与金融项目途径以及其它途径在国际间传导。 论文进一步对流动性过剩国际传导问题进行了较为深入的典型化事实描述,采用以计量分析为基础的分析方法,对流动性过剩的国际传导从零散事实中提炼典型化事实进行研究。中国的问题不仅仅是国内问题,中国在面临流动性过剩的外部环境下,不可避免地成为流动性过剩国际传导的目标国,银行体系的资金过剩是在内外经济失衡下的突出体现,其大背景是全球流动性过剩。在对全球主要经济体和新兴市场经济体流动性过剩的“量”的测度的基础上,还采用了截面回归模型,证实了全球流动性过剩国际传导的典型化事实。 关于流动性过剩国际传导的影响方面,本文通过SVAR模型对各经济体的经济变量受到流动性过剩的国际传导的影响进行了分析。出于中国的特殊性,本文基于TNT模型对流动性过剩的国际传导对部门结构的影响进行了专门讨论。同时,面对国际经济失衡带来的全球货币超发和流动性过剩引起的种种经济过热现象,各国相继出台紧缩性货币政策,但政策实施的及时性远远没有国际投机资本的行动迅速,以至于当危机爆发时,人们往往才意识到流动性过剩的国际传导已经展现了它的另一面——国际资本大量撤出某些经济体从而导致在短期内流动性不足。因此我们应当具备危机意识,从而防患于未然。 在政策建议部分,本文主要从国际收支管理、资本市场管理和货币政策管理三部分,来对流动性过剩的国际传导管理提出看法和建议。通过对流动性过剩国际传导的国际收支管理的“截流”是首要措施。还可以借助流动性过剩的国际传导将过剩的流动性疏导到资本市场上去,扩展和完善中国的资本市场并非助长经济过热,而是目前缓解流动性过剩的有利方式。流动性过剩的国际传导会带来货币政策的有效性降低,特别是在固定汇率制下,并且会产生货币政策动态不一致性问题。在中国当前情况下,应当逐步提高货币政策的信誉度；改革存款准备金制度,完成利率市场化体系；并逐步放宽人民币汇率浮动范围。在外部经济发展放缓的大背景中,应当及时应对,从而逐步改善中国在流动性过剩国际传导中面临的内外经济矛盾。