2015年以来,伴随着企业并购活动的不断增多,业绩补偿承诺(对赌协议)作为一种实质上的期权模型,在企业并购活动中发挥着越来越重要的作用,特别是并购活动伴随的高估值高溢价高商誉的特点更是引起了上市监管机构和广大投资者的广泛关注。企业签订业绩补偿承诺的初衷是降低企业并购风险,缩小信息不对称对上市公司并购的影响,更好地为企业服务也维护广大中小股东的切身利益。但是近年来越来越多的并购爆雷,让我们不由得怀疑业绩补偿承诺是否由设立初衷那样,维护了广大中小股东的利益,促进了企业经营业绩的提高,还是形同虚设甚至损害了广大中小股东的切身利益成为大股东和关联方的套利工具。在并购活动越来越活跃的中国资本市场,并购重组的各个环节需要上市监管机构的重重把关。如何有效进行企业并购重组,切实利用好业绩补偿承诺机制更是我们无法回避的话题。针对于此,本文以2014年在创业板上市的在线教育概念股全通教育为案例背景,分析其上市以来并购重组活动中业绩补偿承诺的应用及效果情况。通过研究发现:(1)业绩补偿承诺可能成为推高估值和股价的工具,诱发上市公司盈余管理动机和大股东的掏空行为。(2)业绩补偿承诺短期可以对大股东和管理层起到一定的激励效果,也能在资本市场产生正的公告效应,但是依靠业绩补偿并不能切实提高上市公司长期的盈利能力,做出补偿也不能对中小股东起到切实的保护作用。对此,本文提出相应建议旨在提醒投资者能够在投资时保持理性提高警惕,不要过度依赖于业绩补偿承诺去辨别优质资产。