2005年下半年以来,我国股票市场开始了一波波澜壮阔的牛市,普通投资者(股民)们趋之若鹜。不过,这一次还出现了一个新的名词:基民,也就是投资开放式基金。与股民直接投资于股票市场不同,基民赚钱与否更多的取决于所持有的开放式基金的管理人员——基金经理。基金经理的投资管理能力,如选择股票的能力和选择时机的能力,越来越受到基民的关注。我国的(证券投资)基金市场,比股票市场起步更晚,经历了起步阶段的缓慢发展后,终于在2005-2006年迎来了爆发性的发展。业内外对基金的绩效和基金经理的能力也有了更多的关注,不少机构如晨星等开始发布基金排名等,给普通投资者提供参照。经过市场洗礼越发成熟的基民开始注重基金排名,倾向于购买排名比较靠前的开放式基金,有的甚至非明星基金不买。问题是,这些明星基金和明星经理真的有那么厉害吗?他们真的具备相应的投资管理能力吗?2006至2008年证券市场的“牛熊转换”、大起大落,给验证明星基金和明星经理的投资能力创造了良好的机遇。本文利用2006-2008年的真实数据,运用成熟的Treynor和Mazuy的传统二次项回归模型,来实际考察众多明星基金的经理们的选股和择时能力。结果发现,部分基金的经理在过去三年的“牛熊”市中表现出了一定管理能力,特别是选择股票和选择时机的能力;但是,整体而言,这些明星基金的经理们并没有表现出令人信服的管理水平。明星基金的经理们在个人背景上具备一定的共性,比如学历、从业年限等,但是这些共性极大可能是绝大多数经理们都具备的,这些并不构成他们成为明星的原因。