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2001年12月11日,中国正式加入世界贸易组织(WTO),这标志着我国经济全面融入国际市场的一个新的开始。中国证券市场的投资者与管理者们在此之前就已经开始了融入国际市场的憧憬。进入了新的千年。我们的证券市场也步入了一个更为迅猛的发展轨道。国有股权流通方式的讨论、民营资本的加入、市场监管层面的国际合作的加强、市场开放程度预期的加强、证券机构投资理念的转变等等,已经充分说明我们这个市场在加速的完善自己,向发达国家的资本市场标准靠拢。本文将主要对影响证券市场波动的外部因素进行分析, 通过进行一些定量的分析,我们可以明晰中国股市与国际市场接轨(产生协整关系)的时间,测度国际市场间波动冲击的影响(解释)程度,以及中国市场与开放市场间的相关性变化情况。本人首先从国内经济的外部因素对于中国股票市场的影响出发,建立了一个多变量线性模型。定量的验证了货币供应量对当前股市的推动作用、政策变量对于股市波动的调控影响以及国内金融市场间资金流动对股指波动的影响。然后通过香港市场与大陆市场间指数的关联度变化分析。得出了两岸市场间股票指数的联动效应逐年增大的结论。继而进入了本文的国际部分:通过使用滤波分析的手段对上海证券市场综合指数与世界发达国家股指的联动时段提出划分假设,然后通过Granger-Causality检验以及协整分析加以验证。接下来对于模拟国际组合中股指的(周线)相互冲击效果做出分析,透视出了其中的一些国家与地区间的经济联系,并通过量化的指标验证了前面Granger-Causality检验的定性结果。通过全文的数量分析,笔者可以得出以下结论:1. 我国股票市场指数明显受到滞后4期的现金余额()、自身运行趋势以及法规政策的驱动作用,同时国债市场和期货市场对于股票市场有资金分流的作用。2. 我国上海证券市场综合指数与香港恒生指数、恒生国企股指数的相关系数是逐年增大的。3. 我国股市与世界证券市场开始产生协整关系的初始时间在2000年11月,上证综合指数与欧、美国家的股票指数间无明显的因果关系存在。日经指数是上证指数和香港恒生指数的Granger原因;香港恒生指数是上证指数的Granger原因。4. 从冲击分析的响应效果来看:美国主板市场对于除中国市场以外市场的冲击都是持久冲击;美国股市波动对中国市场的冲击都是暂时冲击;香港市场是最为敏感的股票市场,其他股票市场波动对它的冲击都是持久冲击。