随着我国保险业的快速发展,市场竞争密集度加剧,各险企的经营管理都面临着巨大的挑战。2012年起,保险行业经历了一系列的改革,保险资金的投资渠道逐步放宽,监管要求更加规范并与国际趋同,保险行业又迎来了新的发展机遇。截至2017年底,我国保险业总资产达166409.69亿元,保险资金运用余额达149206.21亿元,保险资金运用总收益达8352.13亿元,同比增长18.12%,资金收益率5.77%,较去年同期上升0.11个百分点,行业整体发展依旧势头强劲。1然而,当前全球经济复苏的步伐依然沉重,我国经济增速近年逐渐放缓,宏观经济市场利率走低,寿险资本市场出现了“资金荒”的情况。因此,如何优化资本配置、提高资金运用效率、同时控制风险成为了寿险公司当前急需解决的问题。2016年起正式实施的保险公司第二代偿付能力监管体系(以下简称“偿二代”)以风险为导向,确立了三支柱的整体框架体系。第一支柱定量资本要求,主要对保险风险、信用风险、市场风险的量化进行规定;第二支柱定性监管要求,估量和防范难以量化的操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险;第三支柱市场约束机制,主要利用保险市场与资本市场之间的监督约束机制,促使保险公司加强偿付能力管理。与第一代偿付能力监管体系(以下简称“偿一代”)相比,偿二代不再与经营规模高度相关,而是与风险高度相关,且资产负债关联性增强,这就对保险公司资产负债匹配、资金运用渠道管理和资产配置提出了更高的要求。特别是寿险公司资金多、期限长、资金稳定性要求高,如何优化资金配置从而管控风险进而提高收益成为当前“新常态”下亟待解决的问题。由于实施时间较短,目前对于这一问题的研究文献仍较少。本文选择采用多目标规划方法对偿二代新规则下寿险公司的资产配置优化问题进行研究,利用情景模拟的方法生成资产负债,进而优化配置使经营更有效率,具有一定的理论和实务意义,也希望能为今后的制度建设提供些许帮助。本文共分六章,各章节内容如下安排:第一章为绪论,主要阐述文章的研究背景以及在偿二代体系下研究寿险公司资产配置的重要性;通过对国内外文献的综述和评述,阐述资产配置和多目标规划现有的研究成果和理论基础,进而说明本文的研究思路和结构安排、研究方法、创新和不足。第二章阐述了资产配置的理论基础。本章首先对资产配置进行定义、分类,并给出了资产配置的主要思路;阐述了资产配置理论的发展,对现有方法做了介绍;之后确定了资产配置的对象和目标,并对我国寿险公司资产配置的现状进行了阐述。第三章对偿二代监管体系做了详细介绍及分析。首先对偿二代监管体系规则内容和框架进行了详细介绍,进而通过与偿一代监管体系的对比分析其特点。以此为基础,进一步阐述了偿二代对寿险公司资产配置的影响。第四章构建了基于多目标规划的寿险公司资产配置模型,首先介绍了多目标规划模型的形式,之后给出求解方法以及解的性质,在此基础上,在偿二代的框架体系下构建了寿险公司资产配置模型的目标函数和约束条件等。第五章在前章的基础上导入国内某一中型寿险公司的实际数据进行实证分析,求解出有效前沿,并对结果进行分析。第六章提出结论、建议及展望。对前五章进行归纳总结,在其基础上提出寿险公司的实践应用建议和监管政策建议,并对未来的研究做出展望。本文的创新点在于:第一,我国的偿二代正式实施不满三年,本文尝试在偿二代的框架体系下探讨寿险公司的资产配置问题,可参考文献甚少,选题及内容具有创新性。第二,本文利用多目标规划方法优化寿险公司的资产配置,相较于传统的Markowitz均值-方差单目标规划,能更好地利用偿二代17项规则中的信息,反映偿二代监管体系对寿险公司资本负债管理的影响,因而更加贴近实际,也有一定的学术价值。第三,本文以偿二代十七项规定为基础构建多目标规划模型,同时参考寿险公司负债端的情况,因而,相较于传统的资产配置方法涵盖了更多的信息,使得模型更加准确和稳健;利用随机方法,同时参考当前市场上资产标的的实际情况,更加稳健准确,从结果上来看也可以从中窥见目前资本市场上存在的一些问题,进而可以对寿险公司实践和政策导向提出建议。由于时间和自身能力的限制,本文亦有不足之处:第一,由于寿险公司的经营具有很高的技术性和难度,在实际经营活动中往往目标和限制条件相当多而且具有可变性,不同时期对于同一目标的重视程度也会因企业的自身情况而发生改变,因此,模型求解的结果与实务难免有一定的差距。第二,限于篇幅及资料的难以获取,本文只以一家国内的中型寿险公司实际情况为例进行说明,因我国寿险公司众多且个体差异极大,一些参数假设可能并不能很好地适用于整体行业。