从1996年开始中国成为石油的净进口国,2003年中国对石油的消费首次超过日本,从此成为世界上紧次于美国的第二大石油消费国。2009年中国石油进口量达到2.038亿吨,对外依存度就已经突破50%,到2010年中国的石油进口量已经超过2亿吨,对外依存度超过55%,对石油的依赖性已经超过欧美国家。中国经济发展和石油市场有着密切的关系,而且国内石油产量有限,经济发展过程中对石油的需求会不断增加,而随着中国对外开放程度的不断提高和金融资本市场的不断成熟,越来越多的投资者重视能源价格对中国股票市场的影响.油价会引起相关行业企业的生产经营状况的变化,而企业未来现金流的折现值之和可以作为其价值的表示,那么油价的波动与中国股票市场以及一些行业指数的波动之间就很可能存在一定的联系。研究波动率溢出效应一般使用多元GARCH方法,但多元GARCH存在参数过多问题以及估计结果收敛性等问题。随着待估计参数的增加,在进行估计时估计结果对初始值的选择比价敏感,容易受到数值算法的影响,不能保证全局最优解。因此本文利用CCF检验法,即协相关函数检验法,来检验国际原油市场与中国股票市场指数之间的波动率溢出效应。本文的检验实证结果表明：国际石油市场对中国股票市场指数既没有显著的波动率溢出效应也没有显著的收益率均值溢出效应。虽然油价的变动对中国股票市场整体并没有显著的信息溢出,但这不能说明对那些与石油密切相关的行业也没有影响,根据石油及相关石油产品是该行业的生产要素还是产出品、该行业的竞争情况、行业集中度以及转移油价冲击给消费者的能力等不同情况,油价对不同行业的波动效应也是明显不同的。本文分析了国际原油市场与中国14个行业股票收益率的波动率溢出效应,结果显示国际石油的价格对中国石油和天然气、旅游和休闲、汽车和零件、工业用品和服务、个人和家庭用品、公用事业行业有显著的波动率溢出效应,对其他行业则没有溢出效应。