金融市场是现代市场经济体系中极其复杂的一个系统,它的健康发展对于国家经济的持续发展有着举足轻重的作用。证券投资作为金融市场中的重要组成部分,其实质是对资源进行有效配置。马柯维茨解释了如何通过构建投资组合的有效前沿面来选择最优的投资组合,为投资组合理论的发展奠定了坚实的基础。在此基础上,正确、科学地对投资组合进行评价成为目前研究的重要热点问题。本文从马柯维茨投资组合理论出发,结合证券市场的实际情况,在Open-loop策略与Close-loop策略下构建了考虑交易成本(主要考虑了三种凸交易成本,即线性交易成本、V型交易成本和分段线性交易成本)的多阶段投资组合优化模型。基于真实前沿面,定义投资组合的效率并建立了相应的非线性模型来评价投资组合的效率。针对非线性模型难以求解及真实前沿面解析解难以获得等问题,证明了前沿面函数为凹函数,进而利用DEA模型的前沿面来逼近真实前沿面并估计多阶段投资组合的效率。仿真结果表明运用定义法(以真实前沿面为标杆)和数据包络分析方法(以DEA前沿面为标杆)两种方法计算的效率排序之间存在很强的相关性,且决策单元数量足够多时,DEA前沿面无限逼近于真实前沿面。这说明了利用DEA前沿面来逼近真实前沿面的可行性和采用DEA方法评价考虑交易成本的多阶段投资组合效率的合理性与有效性。