地方政府债券是指地方政府以地方政府信用为基础,以承担还本付息责任为前提,为城市基建筹集社会资金的债务凭证。地方政府债券市场是我国金融市场建设的重要一环,从负债端来看,发行地方政府债券是地方政府重要的融资手段;从资产端来看,地方政府债券是投资者收益稳健、风险较低的投资标的产品。地方政府债券这些负债端和资产端功能的实现对流动性提出了较高要求。发达国家的地方政府债券二级市场已发展进入了成熟阶段,形成了投资品种多样、投资者结构稳定、交易数量庞大的良好局面,流动性充裕的地方政府债券市场很好地对接了地方政府的融资需求和投资者的资产配置需求,推动了整个资本市场的发展。而我国地方政府债券二级市场起步和发展较晚,虽在2017年底托管规模已超过国债成为银行间第一大债券品种,但在二级市场的表现却差强人意:成交速度慢,成交量小,交易成本高,从多个维度表现出流动性不足的问题,这严重影响了地方政府债券在我国资本市场发挥资源配置和分散地方政府债务风险的作用。本文以我国地方政府债券的流动性为研究中心,基于多元视角的分析框架,既考虑负债端地方政府的融资需求,又考虑资产端投资者的交易需求。本文首先梳理了我国地方政府债券的历史与现状,在此基础上明确了我国地方政府债券的市场定位;其次研究了与我国地方政府债券流动性内涵和相关经济理论;再次从四个维度设计了衡量我国地方政府债券流动性的指标,据此实证评估了我国地方政府债券的流动性水平;接着研究了美国市政债的流动性,并总结出了美国提升市政债券流动性的经验;然后归纳了我国地方政府债券的影响因素,并以此为根据进行了实证检验;最后根据上述的理论分析、经验借鉴和实证检验结果为提升我国地方政府债券流动性提供对策。根据本文对我国地方政府债券流动性水平的测算结果,我国地方政府债券的交易频率低,交易成本高,换手率低,因而无论从速度、宽度还是深度来衡量,我国地方政府债券的流动性都处于低水平。无论从哪个年份、用何种指标进行衡量,我国地方政府债券流动性都显著低于国债和政策金融债。流动性较差主要是因为发行量和托管余额较大但交易量较小,且大部分债券未在市场发生交易,因此未能形成有效的交易价格,债券持有者一旦想要出售,不得不付出较高的价差。速度、宽度和深度三类指标三位一体,共同反映了地方政府债券流动性不足的事实。本文研究发现,第一,我国地方政府债券整体流动性较差。2016年和2017年发行的2092支地方政府债券,有1492支债券在2017年未发生任何交易;第二,我国地方政府债券的流动性主要与各支债券的发行规模和发行人的财政透明度相关,且呈现出显著的正向关系;第三,我国地方政府债券的流动性与其他影响因素的相关性并不十分显著。本文认为,我国地方政府债券流动性不足既有市场规则不健全的原因,又有产品设计不合理的原因。为提升我国地方政府债券的流动性,本文建议从完善市场规则和优化产品设计两方面入手,推动我国债券市场国际化,发展衍生品市场,建立即时交易信息披露制度,规范信用评级制度,同时增加单券规模,扩展期限结构,更好地发挥我国地方政府债券在金融市场资源配置的作用。受到知识水平的局限,本文未能考虑所有影响因素,理论框架可能存在缺陷;部分投资者数据涉及商业秘密而难以获得,本文未能将投资者因素纳入实证分析,模型的准确性有待提高。